世纪证券：欣贺股份（003016）-2021年中报点评：Q2淡季不淡，上半年业绩高增长

欣贺股份(003016)核心观点：1)摆脱疫情冲击，上半年业绩高增长。21H1公司实现营收10.47亿元，同比增长35.36%，隐含两年复合增速7.8%；实现归母扣非净利润1.87亿元，同比增长159.62%，隐含两年复合增速30%。公司21H1实现毛利率75.11%，较19H1同比提升0.43pct，实现销售净利率18.39%，较19H1提升5.95pct。2021年公司已摆脱疫情对线下门店销售业绩造成的影响，体现了中高端女装在后疫情周期的弹性。2)Q2淡季不淡。2季度通常为服装行业消费淡季，公司21Q2实现归母扣非净利润0.95亿元，环比提升2%，实现毛利率及净利率分别为76.55%/19.47%，较21Q1分别提升2.78/2.09pct，创近两年单季度新高，经营绩效持续提升。3)线上及线下渠道持续发力。电商层面，21H1公司电商渠道贡献营收2.3亿元，同比增长38%，我们看好公司步入服装消费旺季后，电商业务的持续高增长。8月公司开通抖音官方小店，以自运营模式进军抖音直播，实现线上渠道的多元化发展。线下层面，21H1公司自营门店实现收入7.48亿元，同比增长33%，经销门店实现收