中泰证券：极米科技24H1点评：表观数据平淡背后的边际改善

极米科技(688696) 投资要点 公司发布24年半年报： 24H1收入16亿（-2%），归母0.04亿元（-96%），扣非为-0.15亿（-125%）。24Q2收入7.7亿（+4%），归母-0.1亿（-125%），扣非为-0.23亿（-236%）。 Q2收入提升但亏损主要源于老品的资产减值+软件退税确认节奏波动，预计Q3仍有资产减值，但Q4稳定。 Q2收入拆分：外销高增 ①内销收入Q2个位数下滑（Q1微增），线上表现优于线下。 ②外销Q2+40%（Q1+8%），Q2加速增长。其中欧洲+70%、北美+40%，日本短板阿拉丁Q2下滑幅度收窄至-20%，Q1为-50%。 外销高增得益于拓渠道。Q2公司大规模进入bestbuy渠道；欧洲从德语区拓展至法语区有显著进步。 利润剖析：虽然公司表观归母亏损、但实际Q2毛利率和收入增速环比Q1均有改善、预计H2边际持续优化。 投资建议：维持买入评级 ①收入端：预计H2在外销拓渠道+内销以旧换新带动下收入加速增长。其中外销，正在扩充沃尔玛和山姆渠道。内销，发放投影消费券的四川地区极米线下门店增速好于其他地区。根据奥维，7月国内智能投影行业线上量/额双增