国联证券：燕京啤酒（000729）-2024年半年报点评：高端化延续，改革红利持续释放

燕京啤酒(000729) 归母净利润处于业绩预告中枢 公司发布2024年半年报，2024H1公司实现收入80.46亿元，同比+5.52%，实现归母净利润7.58亿元，同比+47.54%，实现扣非净利润7.41亿元，同比+69.12%。单Q2公司实现收入44.59亿元，同比+8.79%，实现归母净利润6.56亿元，同比+45.91%，实现扣非净利润6.38亿元，同比+67.26%。 高端化驱动吨价增长，吨成本改善明显 2024H1公司啤酒收入73.88亿元，同比增长4.63%，其中销售量/吨价分别同比增长0.63%/3.97%，吨成本同比-1.13%。分产品看，中高档产品/普通产品分别实现收入50.64/23.24亿元，分别同比+10.61%/-6.41%。结构升级驱动吨价增长，成本红利带动吨成本改善，整体带动公司毛利率提升。分渠道看，传统渠道/KA渠道/电商渠道分别实现收入70.64/2.20/1.04亿元，分别同比+5.54%/-23.44%/+28.11%，传统渠道稳健增长，电商渠道高增弥补部分KA下滑。 管理费用率下降，盈利能力持续提升 2024Q2公司毛利率48.33%，同比+