首创证券：京运通（601908）-公司简评报告：产能加速释放，业绩快速增长

京运通(601908)核心观点事件：2021H1实现营业收入23.51亿元，同比+36.66%；实现归母净利润4.55亿元，同比+98.69%，扣非后归母净利润4.29亿元，同比+101.91%。分季度来看，Q1/Q2实现营收10.96/12.55亿元，同比+50.58%/+26.45%，实现归母净利润2.17/2.38亿元，同比+157.49%/+64.4%，扣非后归母净利润2.08/2.2亿元，同比+157%/+67.86%。产能加速释放，业绩快速增长。公司2020底拉棒开方产能为8.5GW，预计2021/2022年底将达到20/30GW以上。公司产能迅速扩张，目前四川乐山一期12GW拉棒切方产能已于7月顺利点火，正处于爬坡阶段，预计11月完成产能爬坡。公司已公告计划投产项目包括乌海二期10GW,乐山二期12GW正在稳步推进中，新产能预计将在2022-2023年陆续释放。预计公司今年全年出货量将达到12GW（乌海8GW+乐山4GW)，业绩有望翻倍增长。管理能力加强，盈利水平不断提升。2021H1毛利率同比+9.83pcpts至43.41%，净利率同比+6.04pcpts至19.35