华西证券：电子：大尺寸电视拉动需求，面板行业复苏在即

主要观点:面板行业即将迎来需求、供需、价格三大拐点，2023年有望开启新一轮增长周期。根据Omdia数据显示，大尺寸电视为增长主要驱动力，经历2022年低谷，面板市场规模将迎来六年的连续增长，Omdia预计2028年市场规模将达1439亿美元。电视换新进入周期末端，新一轮需求增长初现周期换新成为电视需求增长的重要因素，众多市场机构一致认为近期新一轮电视换机周期开启。Omdia预测当前正处在2018-2023升级周期的末尾，新一轮的需求周期正在形成。面板单位价格下降有望成为驱动电视换新的另一大因素，较上一个换机周期，相近购买力下所购买电视面板面积呈多倍提升。供需关系显拐点，市场供需将达新平衡3Q22供需关系出现拐点，供需差距逐渐缩小。未来三年内产能调整结合需求增长，供需有望达成新平衡，预计在3Q25达到新的产能利用率与需供比的新市场平衡。从历史数据看，面板企业估值与面板行业产能利用率存在相关性，3Q22产能利用率已达到历史新低，我们预计目前已经进入大幅修复阶段。3Q22为面板价格重要拐点，面板企业利润率有望回升需求不足促使面板价格不断下探，3Q22面板价格拐点出现。据Omdia面板价格数