华西证券：啤酒行业点评报告：啤酒消费场景恢复，结构升级趋势延续

分析与判断:现饮渠道复苏+天气转热，啤酒需求提升全面放开后，餐饮、娱乐等消费场景逐步复苏，根据中国烹饪协会抽样调查，今年春节假期期间受访餐饮企业营业收入较去年春节同期增长24.7%，较2019年春节增长1.9%，客流量与2019年持平，餐饮消费整体已恢复至疫情前水平。我们认为短期内随着全面复工复产，餐饮、娱乐等现饮渠道将快速复苏，后续随着气温升高，啤酒将迎来消费旺季，叠加华东等地去年同期因疫情管控所致的低基数，啤酒销量回升确定性高。结构升级趋势延续，高端化仍有空间2023年是各大啤酒企业战略转型的重要时点。今年是华润啤酒“3+3+3”中“后3年”的开局之年，青岛啤酒成立120周年，重庆啤酒“扬帆27”战略的开局之年以及燕京啤酒新管理团队上任的第一个完整财务年度，高端化是各企业战略的重要一环。对比欧美等成熟市场万元以上的吨价水平，我国啤酒市场高端化仍有巨大空间。我们认为经济复苏叠加前期高端化布局，2023年仍将是啤酒行业全面高端化的一年。我们看好华润喜力、燕京U8等为代表的高端大单品继续放量，带动各公司吨价与净利率上行，全年行业平均吨价有望提升5%。成本涨幅趋缓，提价释放利润弹性或超预期