东兴证券：招商银行（600036）-大财富管理稳步推进，业绩强劲增长

招商银行(600036)事件：8月13日，招商银行公布2021年中报。业绩高速增长，盈利能力持续回升。1H21招商银行营收、PPOP、归母净利润同比分别增13.7%、14.2%、22.8%，增速较1Q21分别提高3.1pct、5pct、7.6pct。盈利归因来看，主要贡献为规模增长、非息收入增长、拨备计提减少，净息差小幅拖累。ROA、ROE分别为1.42%、18.06%，同比分别上升0.13、1.12pct，盈利能力持续回升。负债优势进一步巩固，下半年息差仍有压力。2Q21净息差环比1Q21下降6BP至2.46%。（1）资产端：生息资产收益率环比下降5BP至3.96%。一方面，由于1季度信贷投放较快，拉高了资产收益率水平；另一方面，2季度以来有效信贷需求不足，银行贷款增速放缓，加大了票据和同业资产配置，贷款收益率环比下降5BP；同时，市场利率保持低位，债券投资收益率环比下降4BP。（2）负债端：上半年存款付息率为1.39%，较2020年下降16BP。这得益于招行活期存款占比的提升，上半年活期存款日均余额占比64.74%，较2020年提高4.74pct；体现了在大财富管理价值循环链下，招