首创证券：公牛集团（603195）-公司简评报告：产品渠道精耕细作，净利率逆势提升

公牛集团(603195)事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入58.20亿元，同比增长41.65%，较2019年同期增长17.06%；实现归母净利润14.21亿元，同比增长76.85%，较2019年同期增长33.31%；实现扣非后归母净利润13.21亿元，同比增长64.27%，较2019年同期增长24.30%。点评：智能电工照明业务增长靓丽，整体经营表现符合预期。公司Q2单季实现营收32.45亿元，同比+18.93%（较2019Q2+18.14%），实现归母净利润8.14亿元，同比+28.6%（较2019Q2+22.75%），经营表现符合市场预期。分业务看，公司电连接/智能电工照明/数码配件业务上半年分别实现营收29.88/26.40/1.74亿元，分别同比+32%/+61%/-10%；其中智能电工照明业务增长迅猛，主要受益于公司渠道与产品优化，墙壁开关插座/LED照明/其他智能电工照明产品收入分别同比+62%/+37%/+106%。集采机制及供应链能力强化，净利率及经营效率双升。公司利用成熟的套期保值采购机制，有效应对原料成本大幅上涨维持毛利率平稳运行，上半年毛利率同比