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太平洋证券:博敏电子(603936)-原材料涨价影响有望边际减弱,双轮驱动成长态势已成.pdf |
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博敏电子(603936)事件:2021年上半年,公司实现营业收入16.46亿元,同比增长26.32%,归母净利润1.53亿元,同比增长22.12%,扣非归母净利润1.41亿元,同比增长27.25%。毛利率稳中有升难能可贵,下半年原材料涨价影响边际减弱。上半年,公司整体毛利率20.55%,与2020年同期相比提升0.2pct.,在上半年铜箔、树脂、玻纤布等原材料价格持续上行(包括CCL价格最近半年上涨了30%左右),但大部分下游终端一般并不接受价格转嫁的情况下,毛利率稳中有升相当难能可贵,体现了:(1)CostDown和六西格玛项目对降本增效的助益;(2)PCB产品结构优化,HDI和车载PCB收入占比提升;(3)一站式服务模式对公司产品附加值的正向促进,2018-2020年,公司解决方案业务的收入占比持续提升,该业务的毛利率比PCB的毛利率高出10pct.以上。当前,各种原材料价格上涨趋势开始放缓,公司下半年整体盈利能力有望迎来明确的提升。HDI及车载PCB持续放量,增资扩产提升核心竞争力。二阶及以上HDI和车载PCB是公司近两年在PCB领域着重布局的方向,报告期内,两方面均逐渐进入收获
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