民生证券：藏格矿业（000408）-2024年半年报点评：铜+钾肥业务驱动业绩超预期，三轮驱动值得期待

藏格矿业(000408) 业绩：公司发布2024年半年报。24H1公司实现营收17.6亿元，同比-37.0%，归母净利13.0亿元，同比-36.0%，扣非归母净利12.8亿元，同比-36.1%；单季度看，24Q2实现营收11.5亿元，同比-19.4%，环比+86.8%，归母净利7.7亿元，同比-30.6%，环比+45.1%，扣非归母净利7.0亿元，同比-35.5%，环比+21.1%，业绩超出我们预期。 锂：销量超预期，成本因老卤定价提高而小幅抬升。1）量：24H1碳酸锂产销0.58、0.76万吨，完成全年目标的55.3%、72.7%，其中Q2产销0.34、0.37万吨，环比变动+43.5%、-7.8%，Q2继续处理库存，截至24H1末碳酸锂库存432吨；2）价：24H1国内电碳市场价10.3万元/吨，同比-68.2%，公司碳酸锂不含税售价8.3万元/吨，分季度看，年后国内锂价小幅反弹，24Q2电碳市场价10.5万元，环增3.3%，我们预计Q2公司售价环比相应提升；3）本：24H1单吨生产成本4.1万元，相较23年的3.7万元增加0.4万元，我们预计主要由于24年开始老卤价格与锂价挂钩，