中邮证券：2022年4月宏观月报：国民经济一季度开局良好 稳增长压力仍然较大

1季度GDP偏弱，受疫情影响2季度更加严峻1季度，我国GDP同比增长4.8%，整体仍然较弱，低于全年GDP5.5%的增速目标。分产业看，第二产业贡献度较大，主要受财政、基建等供给端提前发力影响。3月份以来，国内疫情多点散发，经济增速再度回落，四月疫情形势更加严峻，将在二季度显现。生产：生产恢复放缓，能源金属采选业保持韧性生产同比明显回落。3月工业增加值为5%，较1-2月份（7.5%）大幅回落2.5个百分点，工业、制造业产能利用率震荡下行，为2020年2季度以来最低。上游原材料行业韧性优于中下游产业。3月，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业等行业工业增加值同比分别增长16.70%、5.70%、12.20%、11.40%，保持了较高水平的增长速度，俄乌冲突导致的能源和大宗商品价格上涨是重要因素之一。此外，稳增长政策基建项目的靠前发力，亦首先从产业链上游得到反映。政策推动基建投资提速，制造业、房地产较弱。一季度固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，较2月份下跌2.9个百分点。在剔除价格影响后，一季度固定资产投资增速将更低。基础设施建设投资同比增长10