安信证券：啤酒2021年报总结：短期承压，高端化节奏加速

行业趋势：啤酒行业整体实现量价齐升，高端化趋势明显，非啤酒赛道不断拓宽。销量方面，2021年全年啤酒产量3562.4万千升，同比2020年上升4.4%，同比2019年下滑5.4%。吨价方面，2021年主要啤酒企业吨价同比2020年增长9.29%，同期啤酒行业吨价增速为3.30%，龙头企业增速高于行业平均水平，高端化节奏更快。产品结构方面，主要啤酒企业加速超高端产品布局，不断推进产品结构升级，华润啤酒/青岛啤酒/百威亚太分别推出千元价格带超高端单品，打开行业价格天花板。跨界布局方面，在啤酒行业进入存量争夺时代的背景下，核心酒企纷纷加码非啤酒细分赛道，寻求新的业绩增长点。2021年年报总结：业绩稳健增长，成本压力仍存。收入端：2021年，主要啤酒企业营业收入有5%-20%的增长，其中百威亚太和重庆啤酒获得20%的增长。产品结构持续优化，高端产品销量占比提高拉动吨价不断上行。百威亚太西部/华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/燕京啤酒2021年分别实现吨价4589.8/3019.8/3741.8/4601.5/3361.6/3090.6元/吨，同比+14.6%/+6.6%/+7.1%/+5