中银证券：东鹏饮料（605499）-主销产品放量+渠道拓展有力，业绩快速增长

东鹏饮料(605499)公司披露2021年半年报。1H21公司实现营收36.8亿元，同比+49.1%；实现归母净利6.76亿元，同比+53.1%。2Q21单季度实现营收19.7亿元，同比+28.3%，实现归母净利3.34亿元，同比+16.1%。支撑评级的要点1H21业绩快速增长，费用投放力度加大影响短期利润。（1）1H21公司营收和归母净利分别增长49.1%和53.1%，销售规模和效益保持高速增长。高毛利率的500ml金瓶销量占比提升叠加规模效应显现，公司毛利率和净利率分别提升3.2pct和0.5pct，盈利能力提升。（2）单2季度，公司营收和归母净利分别增长28.3%和16.1%，增速有所放缓。公司在上市后加大品牌建设推广力度以及渠道推广费用投放力度，同时实行新的员工薪酬激励机制，2Q21销售费用同比增长84.5%，销售费用率提升7.1pct，管理费用率提升0.9pct。费用投放力度加大影响短期利润，2Q21净利率下降1.8pct。（3）我们认为，2季度部分费用属于非持续性费用，下半年公司费用率有望回落，净利率相较2季度有所提升。主销产品放量+渠道拓展有力，双重因素驱动业绩增长。（1