国金证券：掘金年报一季报总结电话会议：电网投资景气高企，龙头持续超预期

行业回顾：2022两网投资规划显著高于十三五 22Q1投资同增15% 板块景气度高国网2022规划投资5012亿，同增6%，南网2022规划投资1200亿，预计同增20%，明显高于2016-2021期间电网投资增速（表观CAGR约1%、同口径基本持平），2022年电网板块景气度较高。2022Q1电网投资313亿元，同比增长15%，较2020/2019年分别增长70%/24%（表观增速），为全年投资奠定基础。考虑到电网投资在逆周期调节、支撑新能源消纳和双碳大战略目标中发挥的关键作用，2022年及十四五投资存在超预期可能性。2021经营总结：营收业绩继续较快增长 盈利能力提升明显2021年电网板块营收、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为18%/40%/43%，保持2020年以来的较高增速，剔除特变电工（光伏业务对板块利润影响较大）后板块业绩增速23%；毛利率同比提升1.40pct、净利率同比提升2.10pct双碳下2021年电网投资平稳增长，能源结构加速调整，驱动以新能源发电配套为代表的电力设备需求较快增长，叠加成本优化、费用管控，盈利能力提升明显，头部企业普遍取得较快业绩增长。2021