国金证券：互联网板块2021年报总结：长线布局港股互联网优质资产

核心观点互联网及内容平台：1）互联网平台：监管释放积极信号，完成专项整改转向常态化监管，平台经济的社会价值及对用户习惯培养的不可逆特点在长期具备竞争力。预计自2020年底以来的监管层面压力将减轻，业绩和估值将迎来修复，此次政治局会议提出将出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，我们认为是监管回暖的明显信号，后续相关公司的业绩和估值均有望迎来修复。疫情之下平台经济的社会价值凸显，且大部分用户教育以及完成，各类线上平台已经成为较多居民的基本生活方式，后续消费习惯下沉市场的拓展将推动市场规模提升。2）内容平台：增长动力从用户规模增长转向用户付费提升，降本增效持续推进中。①监管及疫情致使长视频平台4Q21业绩短期承压，22年广告收入或在经济回暖和疫情恢复情况下回暖。②长视频处于提价周期，关注会员价格驱动会员收入提升。爱腾优芒逐年上调会员价格，吸引用户付费主要依靠优质内容，目前各平台自制剧、自制综艺等发展势头良好，会员付费率有望得到提升。③粗放扩张时代已过，降本增效效果初显，未来将继续推进。爱奇艺、哔哩哔哩、快手等公司4Q22亏损均有所收窄，降本增效效果初显。电商平台：1）稳增长板块：①综合电商