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南京证券:家电行业2024年年度策略:稳步复苏,盈利向上可期.pdf |
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行情回顾:23年家电板块跑赢大盘,细分赛道有所分化。年初以来(2023.1.1-2023.11.30)家电指数上涨4.33%,涨幅位于所有行业中第8名,跑赢沪深300指数14.24pct。同时截至11月30日收盘,板块估值已由年初的13.9x降至12.5x,整体处于历史低位。行业基本面回顾:内外销需求稳步复苏,盈利有所改善。内销方面,1-10月家电社零累计同比+0.3%,其中10月同比+9.6%,增幅大幅改善。外销方面,1-10月出口数量累计同比+8.4%,人民币口径下金额同比+8.8%,下半年外销占比高的公司业绩增速表现良好。盈利方面,今年受原材料、汇率、海运费等利好因素,盈利有所改善。细分板块回顾与展望:(1)白电:内销前三季度空调出货量同比+16.4%,10月内销同比-4.5%,上半年持续复苏,三季度后终端有所下滑,当前需求处于弱复苏状态,主要受季节性影响处于淡季,市场结构性回调属于正常趋势下的变化。外销冰洗景气度回升,前三季度分别同比+18.4%、34.9%,主要受国外库存压力缓解,外部订单需求保持强势。展望后市,空调在经过今年的强需求释放后,预计明年会回到平稳增长阶段。海外方
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