南京证券：家电行业2024年年度策略：稳步复苏，盈利向上可期

行情回顾：23年家电板块跑赢大盘，细分赛道有所分化。年初以来（2023.1.1-2023.11.30）家电指数上涨4.33%，涨幅位于所有行业中第8名，跑赢沪深300指数14.24pct。同时截至11月30日收盘，板块估值已由年初的13.9x降至12.5x，整体处于历史低位。行业基本面回顾：内外销需求稳步复苏，盈利有所改善。内销方面，1-10月家电社零累计同比+0.3%，其中10月同比+9.6%，增幅大幅改善。外销方面，1-10月出口数量累计同比+8.4%，人民币口径下金额同比+8.8%，下半年外销占比高的公司业绩增速表现良好。盈利方面，今年受原材料、汇率、海运费等利好因素，盈利有所改善。细分板块回顾与展望：(1)白电：内销前三季度空调出货量同比+16.4%，10月内销同比-4.5%，上半年持续复苏，三季度后终端有所下滑，当前需求处于弱复苏状态，主要受季节性影响处于淡季，市场结构性回调属于正常趋势下的变化。外销冰洗景气度回升，前三季度分别同比+18.4%、34.9%，主要受国外库存压力缓解，外部订单需求保持强势。展望后市，空调在经过今年的强需求释放后，预计明年会回到平稳增长阶段。海外方