天风证券：银行业3月金融数据点评：信贷读数高增，但持续性偏弱

事件：2025年4月13日，央行公布2025年3月金融统计数据。具体而言： （1）3月人民币贷款新增3.64万亿，同比多增5500亿。 （2）3月新增社融5.89万亿，同比多增1.06万亿，社融存量同比增速较2025年2月末提升0.2pct至8.4%。 （3）3月M2同比增长7.0%，环比持平；新口径M1同比增长1.6%，环比提升1.5pct；M2-M1增速剪刀差环比收窄1.5pct至5.4%。 点评： 1.信贷读数高增，但后续投放可持续性偏弱 3月人民币贷款读数高增，或更多源于需求偏弱下的前置发力，后续投放可持续性偏弱，预计全年信贷投放节奏延续“5221”模式。具体而言：其一，3月信贷虽同比多增，但依赖对公短贷冲量，结构整体偏弱。3月对公短贷新增1.44万亿，创历史同期新高，同比多增4600亿显著拉动本月贷款增长。 其二，外部不确定性增强，接续信贷需求仍需政策加码。一方面，银行前置发力下优质项目储备消耗较多，后续对公中长贷需加力寻找增量投放点。另一方面，此前2字头消费贷或导致消费贷跑冒滴漏进入房地产市场等违规现象，4月起银行不能再发放3%以下利率的消费贷，居民短贷或有明显回落。并且，