中国银河：常熟银行（601128）-业绩改善超预期，净利两位数高增

常熟银行(601128)核心观点：事件公司发布了2021年半年度业绩快报。净利增速超预期，二季度业绩改善明显2020H1，公司实现营业收入36.81亿元，同比增长7.73%，增速较2021Q1的5.03%进一步扩大；归母净利润9.98亿元，同比增长15.24%，表现超预期；年化ROE（加权平均）达10.89%，同比提高0.87个百分点；基本EPS为0.36元，同比增长12.50%。公司整体业绩逐季回升，二季度单季改善明显，预计受到资产端价格回升和信用成本降低的影响。经测算，2021Q2，公司单季营业收入和归母净利润分别为18.98亿元和4.64亿元，同比分别增长10.42%和30%，远超一季报表现。资产端价格或有回升，叠加存款利率上限调整，利好息差修复，增厚利息净收入受到货币政策常态化、房地产贷款集中度管理以及资本层面压力的影响，行业信贷供给边际收紧，但小微融资需求依旧旺盛，有利于个人经营性贷款市场空间扩容和定价提升。依据Wind数据，截至2021年5月末，金融机构个人经营性贷款余额同比增长23.12%，尽管持续受到监管限制经营性贷款流入房地产市场政策的影响，该类贷款增速表现依旧优于金