东方证券：重庆百货首次覆盖报告：走出疫情恢复成长，改革深化持续助推多业态发展

重庆百货(600729)核心观点重庆综合零售龙头，混改完成焕新发展。重庆百货成立于1950年，拥有超过70年的发展历史，深耕重庆地区，以百货业起家，逐步整合当地各类零售业态，发展成百货、超市、电器、汽贸多业务并行的区域综合零售巨头。随着2020年公司正式完成混改，管理层全面焕新，公司进入全新发展阶段。2020年受疫情影响以及新收入准则实施导致会计层面的影响公司营收大幅下滑。2021Q1公司营收65.11亿元，同比增长25.22%，归母净利润4.29亿元，同比增长147.49%，开始实现复苏。百货行业：老树积极转型升级，仍可开出新花。百货行业在中国发展历史较长，经历了5大发展阶段，进入了成熟期的瓶颈，在过去几年面临来自线上的巨大挑战。随着线上化红利逐步消散，行业面临的线上渗透压力有所缓解。通过全渠道建设、强化线下体验优势、积极转型自营、探索下沉市场机遇，百货行业积极转型，有望实现升级。多业态齐头并进，占据核心区位强化竞争壁垒。“成渝城市群”锚定第四增长极，具备消费增长潜力，公司作为区域龙头成长土壤肥沃。百货业态：公司以自有物业为核心资产，占据商流高点，门店数量稳定，坪效行业领先。超市业态