中银证券：今世缘（603369）-国缘四开换新上市，V3终端表现势能向上

今世缘(603369)公司核心单品国缘四开目前处于新老衔接，厂家销售政策灵活，终端积极性较高。V3终端动销良好，有望成为新的增长级。公司产品在价格策略上与竞品错位竞争，目前省内销售已经形成良性循环。支撑评级的要点国缘四开处于新老衔接期，销售政策灵活，终端积极性高。随着行业竞争环境的变化，为稳固国缘四开核心单品地位，公司于2021年1月启动对国缘四开换新升级。渠道调研反馈，目前老版四开已停货，新四开已于5月初开始发货，现处于新老衔接期。价格方面，新四开建议零售价已经上涨，与此同时，厂家通过瓶盖扫码及集盖换酒等活动增强消费粘性，我们判断实际成交价有望随之稳步上行。十四五规划对V系列制定较高目标，目前V3终端表现势能向上，销售实现较快增速。公司十四五规划V系列收入占比将提升至20%（2020年占比5%），给予V系列较高的增长目标。分产品来看，（1）V9定位高端产品，V9至尊版及商务版实际成交价分别在2000元及1200元以上，因上市时间较短，目前还处于培育期。（2）V3产品价格定位高于梦6+，厂家要求零售价不得低于720元，在费用上给予渠道一定支持。渠道反馈V3有四开的品牌基础，终端表现势能