天风证券：强生控股（600662）-重组及配套募资方案获核准，看好国资人服龙头上市加速发力

强生控股(600662)6月5日，强生控股收到《关于核准上海强生控股股份有限公司重大资产重组及向上海东浩实业（集团）有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》核准。我们认为，此次方案落地重组上市成功有望成为上海外服业务加速发力的转折点，资本市场赋能助力下，内部强化激励及治理机制，加速招聘及灵活用工业务转型，加大技术研发投入，外部整合人力上下游产业链，新起点新征程新未来！上海外服是上海市第一家市场化涉外人力资源服务机构，深耕本土近40年。核心业务为人事管理、薪酬福利、招聘及灵活用工、业务外包四项，其中人事管理和薪酬福利为主要利润来源。20年实现收入218.8亿，毛利润16.5亿（毛利率7.5%），净利润5.4亿（净利率2.5%）。毛利结构拆分来看，人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及灵活用工、业务外包业务分别占比分别为54.9%/8.6%/25.9%/2.72%/6.4%。同行比较来看，国资背景、客户数量、现金流等方面上海外服优势明显。截止20年底，合作客户达4.74万家，近年来在互联网、消费、生物医药等领域收获颇丰，17-20年新增客户数量分别为1.11/1.28/0.89/0.6