中银证券：盐津铺子（002847）-瞄准低市占率赛道，多品类布局，强渠道获取竞争优势

盐津铺子(002847)盐津铺子是国内领先的多品类布局休闲食品企业，公司瞄准低市占率的细分赛道，通过直营商超+经销商+新零售模式打造立体化营销网络，坚持自主生产模式保障产品质量。首次覆盖给予买入评级。支撑评级的要点休闲食品行业规模稳健增长，细分市场增长潜力大。中国休闲食品市场规模接近1.3万亿元，且保持着两位数的增长速度。烘焙、卤制品、坚果等细分市场集中度低，增长潜力大。公司股权相对集中，股权激励计划鼓舞士气。创始人兄弟二人合计持股64%，股权相对集中，有利于公司快速决策。两期股权激励计划的推出对公司管理层及核心员工形成有效激励。公司业务模式：（1）产品端，公司主打咸味休闲零食和烘焙产品，并积极培育新品类，拥有丰富的产品矩阵。（2）渠道端，深耕线下渠道，与众多大型商超建立了紧密的合作关系，并通过经销商实现多层次覆盖。此外，大力发展电商类渠道，积极拥抱社区团购、直播带货等新形式，与线下渠道形成互补。（3）公司立足于华中大本营并不断向外延伸，销售区域已覆盖全国31个省区市，弱势地区销售规模快速增长。（4）坚持自主生产，打造了“源头控制、自主生产、产品溯源”的食品安全控制体系。“实验工厂”模