中银证券：利尔化学（002258）-草铵膦价格持续下滑，项目建设助力未来发展

利尔化学(002258)公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入60.06亿元，同比下降22.42%；实现归母净利润5.60亿元，同比下降62.47%。其中三季度实现营业收入15.37亿元，同比下降42.30%，环比下降24.17%；实现归母净利润0.80亿元，同比下降81.94%，环比下降60.98%。看好公司保持草铵膦行业领先地位，规模和技术优势筑牢公司未来成长性，维持买入评级。支撑评级的要点核心产品草铵膦价格持续下滑，公司业绩阶段性承压。根据百川盈孚数据，截至2023年10月，国内草铵膦有效产能为11.30万吨/年，同比增长46.75%；2023年10月草铵膦开工率为61.06%，同比下降18.11pct，环比下降2.44pct。受竞争加剧以及农化行业周期的影响，公司主要产品草铵膦价格大幅下降，致使公司业绩阶段性回落。根据百川盈孚数据，截至10月26日，国内草铵膦价格为6.00万元/吨，较年初下降62.50%；三季度草铵膦均价为6.13万元/吨，环比下降19.78%，同比下降73.02%。在此背景下，公司一方面深化与核心客户的合作，积极拓展市场，稳定需求；另一方面