东方证券：中航光电（002179）-防务业务需求旺盛增长快，Q1业绩+281.43%大幅增长

中航光电(002179)事件：公司发布2021年一季报，2021Q1实现营收33.86亿元，同比增长88.14%；归母净利润6.24亿元，同比增长281.43%。核心观点21Q1业绩同比+281.43%，20H1预计业绩同比+40-70%。2021Q1实现营收33.86亿元(+88.14%),主要是由于在手订单饱满;归母净利润6.24亿元(+281.43%)。利润增速显著高于营收增速，是由于1)毛利率大幅提升13.39pct,2)期间费用率下降0.51pct。毛利率提升主要由于高毛利率的军品收入占比提升以及通信民品结构和成本优化。公司日常期间费用率维持下降趋势，同时公司研发投入仍维持在高位。因此21Q1净利率大幅提升10.36pct至19.52%，公司预计20H1业绩同比增长40%-70%，对应21Q2业绩区间为3.04-5.03亿元。存货较去年同期+41.64%预示未来订单饱满，募投项目为业绩增长奠定基石。存货：21Q1为30.66亿元，比期初余额增长9.83%，较去年同期大幅增长41.64%。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品，军工业务主要采取“以销定产”模式，因此存货的增加