浙商证券：鸿路钢构2021年一季报点评：21Q1归母净利润维持高增，“碳达峰”强化公司中期逻辑

鸿路钢构(002541)投资要点营收、归母净利润双高增，期间费用率稳降业绩端：公司21Q1实现营收32.88亿元/yoy+138.69%，对应归母净利润1.82亿元/yoy+338.70%、扣非净利润1.27亿元/yoy+379.56%，对应归母净利率/扣非净利率分别+5.54%/+3.86%，较20Q1分别提升2.53pct/1.94pct，相对19Q1利润复合增长63.83%。当期确认政府补助收益0.70亿元，较20Q1确认金额增加0.40亿元，占归母净利润比例由20Q1的55%降至38%。费用端：21Q1期间费用率6.75%，同比/环比分别下降0.38pct/1.22pct。拆分看：21Q1销售/管理/财务/研发费用率分别0.83%/1.77%/1.01%/3.15%，较20Q1分别+0.11/-1.54/-0.23/1.31pct，较20Q4分别+1.23/-0.11/-0.05/-2.29pct。管理费用率同比、环比双降，公司产能规模持续扩张带动企业管理能效稳步提升。研发费用率环比提升，主要系公司持续加大研发投入所致，此外从绝对数看，21Q1研发费用1.03亿元，相较20年全