东亚前海证券：化工行业深度报告：下游需求蓄势待发，烧碱有望乘风而起

核心观点2022 年以来， 国内烧碱市场价格大幅上涨， 目前处于上行通道。 截至 2022 年 5 月 5 日， 液碱（ 32%离子膜） 市场均价报 1297 元/吨， 较年初上涨 32.0%， 一季度液碱平均价报 1114.6 元/吨， 同比上涨 124.4%；烧碱（ 99%片碱） 市场均价报 4224 元/吨， 较年初上涨 22.8%， 一季度片碱平均价报 4051.0 元/吨， 同比上涨 106.7%。供给方面， 我国是全球烧碱生产大国， 近 5 年国内烧碱产能增长缓慢。2020 年我国烧碱总产能为 4470 万吨/年，占全球当年总产能的 44.8%。近年我国烧碱行业产能增长缓慢。 以液碱为例， 2017-2021 年国内液碱有效产能复合增长率为 1.17%。其中，2021 年国内液碱有效产能为 4288.9万吨/年， 同比增长 1.45%。 截至 2021 年底， 国内烧碱生产企业共 158家， CR10 为 20.23%。产能增长缓慢主要受政策影响。 烧碱为高能耗、 高排放行业。 截至2020 年底我国烧碱行业能效优于标杆水平的产能约占 15%， 能效低于基准水平的产能约占