东吴证券：中再资环（600217）-2020年报&2021一季报点评：Q1业绩良性增长，补贴调整龙头长期份额有望提升

中再资环(600217)事件：公司发布2020年年报，实现营收33.31亿元，同增1.8%；归母净利润4.10亿元，同增2.15%；扣非3.98亿元，同增1.12%，符合我们的预期；公司发布2021年一季报，实现营收7.35亿元，同增88.86%；归母净利润1.06亿元，同增180.28%；扣非1.05亿元，同增173%。受疫情影响全年盈利维持正增长，2021Q1归母高增180.28%恢复良好。2020年公司综合毛利率同比提升1.3pct至32.45%。受新冠疫情影响，2020年一季度开工率不足，全年主要财务数据维持在正增长水平。分业务来看，1）废电拆解：2020年营收25.12亿元，同增3.86%，毛利率35.95%，同升0.78pct,据公司会计记账方式，毛利减存货跌价损失是拆解业务实际毛利更准确的反映，经过计算还原可得2020年废电拆解实际毛利率达28.31%，同降1.39pct；2）工业固废：2020年营收8.17亿元，同减4.16%，毛利率21.72%，同升1.98pct。2020Q1公司营收7.35亿元，较2019年增长8.57%；归母净利润1.06亿元，较2019年归母净