国盛证券：家居用品行业深度：综合实力比拼正当时，零售运营+供应链建设为破局关键

存量房逐步成为市场主流，性价比&一体化解决方案是未来主要趋势。短期地产商降杠杆、中期城镇化水平提升趋缓、长期人口数量承压，未来新房市场下行趋势较为确定，二手房交易带来的装修需求以及存量房规模累加带来的自然翻新需求将成为主要增长来源。根据我们测算，2020-2030年新房销售套数从1355万套下降至1261万套，二手房交易套数从432万套提升至581万套。从需求结构来看，供给端充足且产品较同质化、易模仿，消费者考虑产品单价高、消费频次低，消费者倾向于多方比价，因此品牌溢价能力不强，叠加一站式配齐更符合“懒人经济”，因此高性价比&一体化解决方案成为未来主要趋势。多品类/品牌/渠道卡位流量入口，供应链优化抢占定价权。1）产品：从同心多元化至离心多元化。专攻单品类的公司成长易遇瓶颈，在发展过程中通过多品类融合能够驱动客单值和单店坪效提升；而在发展后期，从定制切入软体/家具配套等赛道，从低频消费走向高频消费，有助于穿越地产周期。2）品牌：多品牌矩阵满足不同消费群体差异化需求，龙头企业规模优势显现。3）渠道：渠道流量分化下，线下主动获客要求提高，线上引流增强，对于流量把握和转化效率要求提高，率先卡