世纪证券：同庆楼（605108）-2021年一季报点评：疫情因素散退，食品业务可期

同庆楼(605108)1)经营恢复常态，利润略逊预期。21Q1公司实现营收4.04亿元，同比+108.26%，较19年Q1下降3.28%；归母净利润0.32亿元，同比-17.79%；扣非归母净利润0.26亿元，同比-27.2%，略逊预期，主要受春节就地过节政策影响，各类宴会需求延期。净利润因去年同期处置芜湖房产拆迁补偿及疫情补贴收入较大影响同比下滑，若剔除补贴影响，净利润提升明显。Q1现金回款4.1亿，同比+103%，与收入增速匹配。2)利润率短期承压，Q2起盈利有望恢复。21Q1整体毛利率51.97%/-3.87pct，净利率下降11.97pct至7.8%，销售费用率35.27%/+7.85pct，主要系去年疫情停业期间费用计入营业外支出以及房租、社保等费用减免导致上年同期费用大幅减少。管理费用率7.03%/+3.38pct，主要系公司拓展工程团队薪酬增加所致。研发费用率2.12%/-0.07pct，财务费用率1.19%/+1.83pct，系公司执行新租赁准则导致利息费用增加。3)省内外拓店加速，食品业务可期。分类别看，21Q1公司餐饮/食品/婚庆业务收入分别为36814.2/464