上海证券：三七互娱（002555）-Q1收入环比回升，新游集中推广导致利润下滑

三七互娱(002555)公司动态事项1.公司公布了2020年年报，全年实现营收144.00亿元，同比增长8.86%；实现归母净利润27.61亿元，同比增长30.56%。2.公司公布2020年一季报，Q1实现营收38.18亿元，同比减少12.09%；实现归母净利润1.17亿元，同比减少83.98%。事项点评Q1收入环比回升，新产品前期推广费用高导致利润下滑2020年四个季度，公司实现营收依次为43.43、36.46、33.01及31.10亿元，呈环比下滑态势。一方面，疫情红利在2020Q1后逐步消退；另一方面，2020年是公司产品小年，虽然年中也有如《云上城之歌》、《Puzzles&Survival》等新游表现较为出色，但体量上和《精灵盛典》等老游戏相比仍有差距，而老游戏流水随着运营时间的拉长收入贡献呈自然下滑态势，双重因素共同导致了公司收入端连续多个季度的环比下滑。2021Q1，公司收入同比小幅下滑，环比增长22.77%，意味着公司开始进入新一轮产品周期。Q1利润端有较大幅度滑坡主要是因为《荣耀大天使》、《绝世仙王》、《斗罗大陆:武魂觉醒》以及《Puzzles&Survival》等多款