民生证券：电力行业2024年中报业绩总结：水火业绩高增，绿电增利放缓，核电依旧稳健

电力板块跑赢大盘，逆势增长韧性十足。近一年电力板块累计涨幅2.73%，同期沪深300累计跌幅15.23%、创业指板累计跌幅26.81%。申万二级行业电力板块2024年上半年总体营收同比下滑，归母净利润同比增长32.50%。 确定性高吸引资金流入，供需结构调整催生投资机会。需求侧：上半年全社会用电需求快速扩张。24年1-6月全社会累计用电量46575亿千瓦时，达历史新高，同比增长8.1%，较上年同期上升3.1pct，用电量增速仍高于GDP增速和规上工业增速。供给侧：火电增速放缓，水电出力强势回归，光伏发电增速持续兑现。2024年1-6月，全国规上电厂发电量44354.5亿千瓦时，同比增长5.2%，增速较上年同期涨幅1.4pct。供给侧调整：央企电力装机仍以煤电为主，非石化能源装机结构呈现重风电或水电，而轻光伏的特点。根据五大能源集团公布的“十四五”期间清洁能源装机规划，2025年国家能源集团清洁能源装机将达到40%，华电、华能、大唐达到50%，国家电投达到60%。 水火业绩高增，绿电增利放缓，核电依旧稳健。火电：受益于成本端煤价下行，收入端容量电价兜底，叠加辅助服务增厚收入，2024H1