华福证券：五粮液（000858）-2021开门红，看好后续五粮系列量价齐升

五粮液(000858)事件：公司公布2020年年报及2021年一季报，2020年实现营收573.21亿元，同增14.37%，归母净利润199.55亿元，同增14.67%。公司20Q1实现收入243.25亿元，同增20.19%，归母净利润93.24亿元，同增21.02%，公司拟每10股派25.80元现金股利。点评：2020年业绩符合预期，2021年实现开门红。公司2020年营收、归母净利润均同增14%以上，符合双位数增长的预期。其中2020Q4营收148.28亿元，同增13.92%，归母净利润为54.09亿元，同增11.92%。2021Q1营收、归母净利润符合预期，实现超20%的增长，各项费用率相对稳定。2021Q1回款表现亮眼，现金回款210.66亿元，同增66.04%，经营活动产生的现金流量净额55亿元，去年同期为-12.02亿元。收入结构持续优化。按销售渠道分，2020年经销、直销分别实现收入453.80、70.54亿元，占比86.55%、13.45%，同增4.65%、140.15%，其中直销模式占比同比增加7.11pct，团购、电商渠道持续发力。按酒类产品分，2020年五粮液、系