中银证券：老板电器（002508）-多产品矩阵与渠道协同，公司龙头地位稳固

老板电器(002508)老板电器发布2020年报&2021年一季报：2020年公司实现营收81.29亿元，YOY+4.74%，归母净利润16.61亿元，YOY+4.46%；其中20Q4实现营收25.02亿元，YOY+17.18%，归母净利润5.38亿元，YOY+6.69%；2021Q1实现营收19.08亿元，YOY+50.77%，归母净利润3.59亿元，YOY+46.45%。支撑评级的要点多产品矩阵与渠道协同，公司龙头地位稳固。2020年公司以产品为抓手，持续推动由渠道驱动到产品驱动的转变，构建产品矩阵，协同渠道资源。分品类来看，2020年第一品类群（烟灶消）营收YOY+2%；第二品类群（单蒸+单烤+一体机）营收YOY+33%，其中蒸烤一体机品类收入增长接近200%；第三品类群（洗碗机+净水器+热水器）营收YOY+33%，其中洗碗机品类收入增长62%。根据奥维云网线下数据，21Q1老板嵌入式复合机份额36.74%，同比上升12.77pct；洗碗机份额12.97%，同比增长6.87pct。2020年底老板电器推出“大厨”系列，研发设计差异化、聚焦烹饪的多功能，业绩贡献有望逐步释放。坚持品