信达证券：餐饮旅游行业21年年报&22年一季报总结：免税维持高景气，酒店经营向好

21年餐饮旅游行业综述：整体小幅恢复，净亏损收窄。整体来看，21年旅游行业收入同比小幅增长，收入同增12.8%，恢复至19年同期的51.0%；扣非净亏损同比明显收窄。盈利能力同比略有回升，但尚未恢复至疫前水平。近三年行业毛利率分别为43.1%/21.2%/24.8%，净利率分别为5.7%/-17.6%/-7.6%，21年毛利率与净利率均较20年有所回升。21年细分板块来看：免税板块表现最佳。免税板块，收入增速最快，增速达28.7%，主要是受益于离岛免税的高速增长，归母净利润同增57.2%；休闲度假景区板块，收入增速达到24.2%，归母净利润大幅扭亏；酒店板块，RevPAR表现与疫情反复相关度较高，无疫情反复的时间RevPAR恢复良好，收入同增15.5%，归母净利润实现扭亏；自然景区板块，大部分自然景区客流同比提升，收入同增11.3%，但归母净亏损扩大，主要由于计提资产减值、商誉减值所致；旅行社及商旅服务板块，出境游尚未恢复，国内多地跨省游熔断，收入同减48.3%，但归母净利润同比减亏；餐饮收入板块，收入同增15.2%，但由于20年存在疫情补贴及社保、公积金、房租税收减免等政策，21年归