东兴证券：中炬高新（600872）-牺牲短期利益，着眼长期成长

中炬高新(600872)营收增长，净利润略有下降。公司公布2021年一季报，2021年Q1实现营业收入12.63亿元，同比+9.51%；净利润1.75亿元，同比-15.17%，扣非归母净利润1.70亿元，同比-16.53%。美味鲜公司2021年Q1营业收入12.35亿元，同比+9.97%；归母净利润1.88亿元，同比-8.97%。公司营业收入增长而净利润下滑主要是因为原材料价格上涨且公司加大营销费用的投放。原材料上涨影响公司中短期利润，但长期看对公司价值影响不大，而销售费用的投放将提升公司品牌力，有助于公司长期发展。酱油增长稍显乏力，鸡精鸡粉类随餐饮恢复。分品类看，相较2019年Q1，公司营业收入同比+2.6%，其中，酱油收入7.6亿元，同比+5.72%，较2019年Q1增长1.60%；鸡精鸡粉/食用油/其他收入分别同比+52.16%/-2.34%/12.97%，去年同期鸡精鸡粉增速明显下滑，今年餐饮恢复，销售收入恢复到19年水平且略有增长，随着公司在餐饮端的发力，预计鸡精鸡粉较高增速能够持续。原材料上涨，公司逆市加大营销投入。美味鲜公司毛利率39.35%，同比-2.39pct,主要是