东兴证券：绝味食品（603517）-毛利率提升，疫情后迎来新一轮增长

绝味食品(603517)公司一季度实现营业收入15.06亿元，同比增长41.22%；归母净利润2.36亿元，同比增长274.69%，扣非归母净利润2.34亿元，同比增长231.03%，整体业绩略超预期。从疫情中恢复迅速，享受低基数高增长。受疫情影响，公司去年上半年基数较低，与2019年相比，公司今年Q1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比+30.49%/+30.15%/+30.18%。分地区看，公司华南地区销售收入占比提升至21.62%，收入较2019年Q1提升64.96%；西南/华中/华东/华北地区收入分别较2019年Q1提升34.16%/29.98%/9.88%/29.58%，海外业务增长39.83%，销售占比1.68%，西北业务-74.76%，销售占比进一步降低至0.36%。毛利率明显提升。公司Q1毛利率34.49%，同比上升4.8pct,比19年同期上升1.18pct,如果按照2019年运输费率2.24%还原，则公司毛利率较19年同期上升3.42pct，原材料成本较低及规模效应进一步推动毛利率提升。销售费用率6.68%，还原后8.92%，较19年Q1提升0.76pct。