中银证券：双汇发展（000895）-1Q21销量稳健增长，利润小幅下滑

双汇发展(000895)公司披露2021年一季报。2021年1季度，公司实现营收\归母净利182.8\14.4亿元，同比+4.0%\-1.6%，EPS0.42元。支撑评级的要点1Q21销量稳健增长，利润小幅下滑。2021年1季度，公司实现营收\归母净利182.8\14.4亿元，同比+4.0%\-1.6%。产品销量方面，公司肉类产品（含禽产品）总外销量74.9万吨，同比+9.7%，销量的提升有效弥补了猪价下行对收入端的影响。1Q21公司整体毛利率为16.3%，同比-0.7pct。费用率方面，销售费用率为3.7%，同比+0.4pct，销售费用率的提升原因为公司在销售人员薪酬和产品市场推广方面的投入有所增加；管理费用率为1.7%，同比+0.1pct；研发费用率为0.1%；财务费用率为0.03%。公司归母净利率为7.9%，同比-0.4pct，盈利能力受到成本压力以及费用率提升的影响有所下降。肉制品收入保持增长，屠宰业务盈利承压。（1）从分部数据来看，1Q21公司肉制品分部营业总收入（含对内交易）71.5亿元，同比+7.6%，营业利润14.4亿元，同比+6.3%。公司持续推进肉制品结构调整，辣吗