东方财富证券：汽车行业2021年报&2022年一季报解读： 扰动调整释放风险，电动智能蓄势反弹

【 投资要点】短期扰动因素促行业阶段调整，或充分释放风险。 22Q1 国内汽车销售650 万辆，同/环比+0.28%/-17.50%，其中： 1）乘用车销售 554 万辆，同/环比+9.10%/-16.37%； 2）商用车销售 96 万辆，同/环比-31.53%/-16.75%； 3）新能源车合计销售 125 万辆，同/环比+142.52%/-8.43%。局部因疫静止、芯片紧平衡、原材料价格波动等暂时性因素扰动供应链，抑制整车产能。 22Q1 汽车行业营收同比-5.50%，归母净利同比-18.22%； 行业毛利率 12.93%，同/环比-0.64/+1.54pcts，净利率 3.91%，同 / 环 比 -0.89/+3.04pcts ； 行 业 ROE 为 1.75% ， 同 / 环 比 -0.62/+1.35pcts。 乘用车迎自主崛起，零部件毛利季度改善。 1） 乘用车：近 12 个月自主品牌份额从 41.4%升至 48.3%， 电动智能贡献增量。 22Q1 归母净利136.5 亿元，同/环比+30.04%/122.95%，销售净利率为 4.48%，同/环比+0.15/2.64pc