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嘉谟证券:海螺水泥(600585)-一季度业绩如期恢复,期待二季度高景气.pdf |
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海螺水泥(600585)事件:4月27日公司公布2021年一季报,一季度公司实现营业收入344.41亿,同比增长48.41%;实现归母净利润58.09亿,同比增长18.22%;实现扣非后归母净利润54.57亿,同比增长19.2%。公司业绩符合预期。疫情控制得当叠加去年低基数,公司销量快速增长:得益于我国较好的疫情防控,经济持续复苏。从需求层面看,1季度全国固定资产投资完成额同比增长29.7%,房地产新开工面积同比增长28.2%。需求旺盛使得水泥销量大幅增长。今年1季度,全国水泥销量4.39亿吨,同比20增长47.3%,较19年增长12.13%。受益于行业的复苏,公司水泥销量预计同比增长近50%,带动收入增长。贸易业务增长,水泥价格下行使得毛利率承压:一季度,公司毛利率26.9%,同比下降8.1pct,净利率16.9%,同比下降4.3pct。一方面,去年1季度水泥价格处于高位,今年1季度水泥价格同比有所下滑。另一方面,今年国内疫情控制得当,低毛利的贸易业务占比回归正常水平。费用率上,一季度公司销售费率、管理费率、财务费率分别为2.7%、3.5%、-0.7%,同比变化为-0.6pct、-0
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