中银证券：联化科技（002250）-农药基地持续恢复，长期看好医药业务快速发展

联化科技(002250)业绩在此前预告范围内。医药业务保持快速增长，农药业务持续恢复。维持买入评级。支撑评级的要点业绩在此前预告范围内。2021年一季度实现营业收入14.29亿元，同比增长109.31%，归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比上升328.13%。扣非后归母净利润0.73亿元，同比提升338.38%。2020同期受疫情影响，农药基地持续恢复。2020年一季度受到疫情影响，公司产品物流受阻，正常的生产经营活动受到影响，部分订单延后。本期正常生产经营，营收恢复至正常状态。另一方面，此前受响水3·21爆炸事故影响，公司子公司江苏联化和盐城联化暂时停产。截止2021年3月31日，公司子公司江苏联化和盐城联化已有20条生产线恢复生产。为后续农药业务恢复以及持续增长奠定基础。一季度公司销售净利率6.12%，同比上升10.72%。医药业务保持快速增长。2020年医药中间体业务收入9.97亿元，同比增长58.54%。2020年公司完成了超过6个新分子注册中间体与原料药项目的工艺验证，积极开拓大客户业务与中小制药公司业务，接受客户审计25家，获得多个跨国公司的合作奖项。2020年处于