国金证券：尚品宅配（300616）-整装持续高增，全面转型号角吹响

尚品宅配(300616)业绩简评4月27日公司发布2020年报及2021一季报，2020年实现营收65.1亿，同比-10.3%，归母净利润同比下降80.8%至1.0亿元。其中，4Q收入同比下降3.2%至21.3亿，归母净利润同比下降77.4%至4369.8万元。2020年分红方案为每10股派现1.5元（含税）。此外，公司2021Q1营收和归母净利润分别同比+110.3%/+105.1%至14.1亿/791.3万元，营收与19年同期相比+10.5%，净利润上市以来首次一季度扭亏为盈。经营分析2020年压力已过，2021年全面转型整装：2020年公司由于直营体系较大，整体受疫情影响更为明显，预计经销/直营分别同比-9%/-16%，而整装业务方面，两项业务均实现逆势增长，自营整装（含家具配套）同比+25%至3.5亿元，整装云（含家具配套）依托孖酷发力，同比增长35%至4.7亿元。分产品来看，定制家具产品2020年实现营收47.4亿，同比-9.9%，配套品实现营收9.2亿元，同比-23.1%。此外，2021年虽然整体增长并不亮眼，但仍能看到两方面的积极变化，一方面公司已提出全面转型整装，整装业