东兴证券：光环新网（300383）-零售批发双轮驱动，一线布局日渐完善

光环新网(300383)光环新网2020年营业收入74.76亿元，YoY+5.34%；归母净利润9.13亿元，YoY+10.71%；EBITDA16.46亿元，YoY+9.64%。2021年Q1营业收入19.60亿元，YoY-18.82%；归母净利润2.24亿元，YoY+1.38%。疫情影响下经营稳定，现金流大增。2020年的新冠疫情使得公司在京数据中心项目的施工进度受到影响，包括房山在内的部分项目延后至今年交付，公司20年机柜投放进度因此放缓。尽管部分受疫情影响的行业客户下架，但由于19年新投放的机柜陆续上架，公司IDC业务仍保持增长（YoY+6.85%）。由于加强销售回款，2020年公司经营性现金流净流入14.48亿元，同比大增140.19%；21Q1经营性现金流净流入3.34亿元，同比增加42.69%。零售批发双轮驱动，云化红利加速成长。数据中心主要的下游客户有云、互联网、金融、政企等，其中，云业务在近年保持快速增长。IDC数据显示，2020年中国公有云服务整体市场规模为193.8亿美元，同比增长49.7%。随着云计算渗透率加强，云业务量增加，云厂商在未来仍将是数据中心收入的重要