东兴证券：生物股份（600201）-顺周期与平台能力驱动，动保龙头业绩高增

生物股份(600201)事件：公司披露2020年年报和2021年一季报。公司2020年实现收入15.82亿元，同比增长40.39%，实现归母净利4.06亿元，同比增长83.76%;2021Q1实现收入5.19亿元，同比增长41.85%，实现归母净利2.11亿元，同比增长40.41%。核心产品销售高增长，Q1业绩略超预期。公司2020年业绩符合预期，2021Q1业绩略超预期，我们认为是行业需求回升与公司自身平台能力驱动的双重作用。公司2020年核心产品口蹄疫、圆环、伪狂和禽流感疫苗分别实现销量增长20.38%、184.85%、89.10%和45.47%，整体来看公司以口蹄疫带动圆环、伪狂等非强免苗销售的创新营销策略卓有成效。在新增固定资产折旧和研发推广费用的基础上，依然实现了收入业绩的大幅增长。产能复苏趋势持续，疫苗仍是养殖防疫必备手段。季节性疫情反复仍对生猪养殖有所影响，但整体来看并未改变养殖存栏复苏的趋势。而病毒的复杂多变也提升了防疫难度，动物疫苗需求特别是非强免疫苗需求，在经历波动后呈现恢复性增长趋势，说明疫苗防控仍是养殖群体防控疫病的必备手段。我们预计未来1-2年，动保行业需求景