中国银河：京东方A（000725）-业绩预告再超预期 开启万物互联新篇章

京东方A(000725)核心观点：事件公司发布2020年年报，全年实现营收1,355.53亿元，同比增长16.80%；实现归母净利润50.36亿元，同比增长162.46%；实现摊薄EPS0.14元，拟10派1元。公司发布2021年一季度业绩预报，预计实现归母净利润50-52亿元，同比增长782%-818%。龙头效应显现，21Q1业绩预告再超预期自2020年下半年以来，公司业绩持续超出市场预期：2020Q3/Q4分别实现归母净利润13.40/25.60亿元，分别同比增长629.30%/3754.85%；2021Q1归母净利润有望突破2020年全年水平。我们认为，公司业绩高增长主要受益于LCD价格上涨持续超预期：2020年TV-LCD价格自低点平均增长64%；IT-LCD价格自低点平均同比增长13%；2021Q1受到上游原材料供给及持续旺盛的需求端的影响，LCD行业供需格局进一步趋紧：TV-LCD价格环比增长16%；IT-LCD价格环比增长14%。龙头效应凸显，公司盈利能力大幅增强：2020年公司分别实现毛利率、净利率19.72%/3.34%，同比增长4.54/3.75pct。行业周期性减