东兴证券：苏泊尔（002032）-经营持续改善，控费能力优异

苏泊尔(002032)事件：公司发布2021年Q1业绩预告，2020年Q1实现盈利4.74-5.24亿元，同比增长54.66%-70.94%，较2019年同期-7.95%-+1.76%。外销近乎翻倍。公司3月31日披露已对SEB出售商品实现收入13.77亿元，而20年4月28日披露已对SEB出售商品实现收入10.33亿元，考虑到去年受疫情影响玉环和绍兴基地开工较晚，我们推测Q1外销同比增速达100%以上；相较公司19年3月26日披露已对SEB出售商品实现收入7亿元，也有较大增长。主要受益于疫情影响下欧美地区居家用品需求增加，以及SEB位于西欧的工厂排产较少。对于公司的外销空间，长期来看SEB有机增长、SEB兼并收购、欧美订单持续往亚洲转移、苏泊尔产能扩建落地之后承接此前外协的部分订单、苏泊尔代工的品类范围扩大等积极因素并未改变。内销温和复苏。淘数据显示公司厨房小电、大电和环境电器线上均实现20%以上的增速，内销炊具线上实现10%以上的增速，品类拓张持续推进，其中热水器、餐具等新品类具有一定规模。线下渠道稳健复苏，经销商具有一定的补库需求。我们认为公司具备小家电公司持续成长最为关键的拓品