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东兴证券:苏泊尔(002032)-经营持续改善,控费能力优异.pdf |
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苏泊尔(002032)事件:公司发布2021年Q1业绩预告,2020年Q1实现盈利4.74-5.24亿元,同比增长54.66%-70.94%,较2019年同期-7.95%-+1.76%。外销近乎翻倍。公司3月31日披露已对SEB出售商品实现收入13.77亿元,而20年4月28日披露已对SEB出售商品实现收入10.33亿元,考虑到去年受疫情影响玉环和绍兴基地开工较晚,我们推测Q1外销同比增速达100%以上;相较公司19年3月26日披露已对SEB出售商品实现收入7亿元,也有较大增长。主要受益于疫情影响下欧美地区居家用品需求增加,以及SEB位于西欧的工厂排产较少。对于公司的外销空间,长期来看SEB有机增长、SEB兼并收购、欧美订单持续往亚洲转移、苏泊尔产能扩建落地之后承接此前外协的部分订单、苏泊尔代工的品类范围扩大等积极因素并未改变。内销温和复苏。淘数据显示公司厨房小电、大电和环境电器线上均实现20%以上的增速,内销炊具线上实现10%以上的增速,品类拓张持续推进,其中热水器、餐具等新品类具有一定规模。线下渠道稳健复苏,经销商具有一定的补库需求。我们认为公司具备小家电公司持续成长最为关键的拓品
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