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东兴证券:璞泰来(603659)-一体化促进盈利能力持续提升,看好未来发展.pdf |
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璞泰来(603659)事件:公司发布2020年一季度报告,报告期内实现营业收入17.39亿元。同比增长112.43%,实现归属母公司股东的净利润3.35亿元,同比增长260.21%,单季度盈利创历史新高,超出预期。多因素促成盈利能力提升。2020年一季度,公司毛利率达到37.77%,比2020年全年31.58%提升6.19pct,比2020年第四季度30.64%提升7.13pct。我们认为,背后原因有两点:1)一体化程度提升,多环节自供比例提升带动盈利能力上升。公司于2020年完成对石墨化子公司山东兴丰少数股权的收购,山东兴丰成为公司全资子公司,低成本石墨化产能降低了公司负极材料业务成本,此外,我们预计,公司更多前端工序产能和碳化产能的释放对于降本亦有帮助。2)原材料成本下降促进盈利能力提升。公司2020年年报表明,公司高价针状焦原料库存逐渐消耗,Wind统计数据也表明,国内针状焦价格虽然环比上涨,但同比仍有一定降幅,而一季度国内人造石墨310mAh/g-360mAh/g系列产品的售价同比环比均较为稳定,部分产品价格出现了上行。“材料+设备”提供综合解决方案,一体化塑造成本优势,看好未
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