财通证券：浙江美大（002677）-集成灶行业高景气，Q4净利率创新高

浙江美大(002677)20Q4净利润同比+34%，21Q1预告业绩同比+370%-400%。浙江美大公布2020年报，公司营收17.7亿元（+5%），归母净利润5.4亿元（+18%），其中20Q4收入和归母净利润分别同比+10%和+34%，年度利润分配方案为每10股派发现金红利6元（含税），现金分红率为71%。业绩预告显示，公司21Q1实现盈利0.95-1.02亿元，相比去年同期+370%-400%，较19Q1增长27%-36%。多渠道积极发展，子品牌瞄准年轻化市场。奥维数据显示，2020年我国集成灶市场零售额同比+14%，其中Q2-Q4行业零售额同比+23%。作为对照，浙江美大Q2-Q4收入同比+19%，公司成长性基本与行业基本同步，渗透率提升仍是投资集成灶的核心逻辑，21Q1行业零售额同比+175%，相较19Q1增长69%（奥维），集成灶的替代效应以及厨电一体化的趋势较为明显。展望未来，公司主要看点包括：（1）多元渠道拓展，重点发展电商销售（第三方运营+线上自营+开放经销商线上权限），线下KA渠道开设新店；（2）110万台产能建设基本完成，一期项目投产后新增产能30万台；（3）推