首创证券：航天电器（002025）-公司简评报告：一季度同比增幅50%-70%，彰显航天产业连接器龙头地位

航天电器(002025)核心观点事件：公司发布2020年年度报告及2021年一季度业绩预告，2020年实现营业收入42.2亿元，同比增加19.4%；实现归母净利润4.34亿元，同比增加7.8%；2021年一季度预计实现净利润1.09-1.24亿元，同比增加50%-70%。评论：1、业绩随订单产能增长逐季体现，关联交易大增85%彰显高景气态势。公司2020年营业收入42.2亿（+19.4%），归母净利润4.34亿（+7.8%），分季度看，Q4实现收入12.16亿元（+19%），净利润1.26亿元（+19.4%），在Q3之后再创新高，反映公司业绩随订单和产能的增长逐季呈现，公司蓬勃发展态势不改。20年公司产品毛利率为34.41%，同比下降0.49%，主要系疫情防控物资支出、供应链保障及物流费用增加，以及主导产品生产所需的贵金属、有色金属、化工材料采购价格上涨。后期预计随着材料价格的回落、产品规模效应显现及军品占比提升，毛利率有望企稳回升；公司期间费用率21.08%较稳定，管理费用率、研发费用率同比下降0.09%、0.55%，公司费用管控稳定，有效运营组织发展。根据公司公告，公司第一大客户为