中国银河：中国铝业（601600）-电解铝盈利爆表，公司2021Q1业绩同比预增30倍

中国铝业(601600)核心观点：投资事件：公司发布2021年第一季度业绩预增公告，公司2021年第一季度预计实现归母净利润约9.67亿元，同比增长约30倍；扣非后归母净利润约12.88亿元，同比增长15.79亿元；每股收益预计为0.054元，同比增加约0.056元。价格成本共同作用，推动电解铝业务盈利大幅增长。2021Q1国内电解铝现货均价为16248.79元/吨，同比上涨22.30%；同期氧化铝均价为2354元/吨，同比下降4.33%。价格的上涨叠加原料成本的下跌，使2021Q1国内电解铝行业平均利润增长4242%至2804元/吨。而根据百川盈孚统计，虽然2021Q1氧化铝价格下跌，但得益于成本的控制，国内一季度氧化铝行业平均毛利由去年同期的亏损82元/吨转为盈利19元/吨。电解铝业务的盈利大幅增长以及氧化铝业务的扭亏为盈驱动公司2021Q1业绩大幅增长。“两海”战略达产达标，铝土矿、氧化铝完成产能扩张，公司成本控制能力增强。公司积极推进“两海”战略实施，狠抓降本增效，通过全要素对标有效提升主营产品竞争力。2020年公司几内亚法博项目建成投产，并且快速达成1200万吨设计产能，提高