东兴证券：九阳股份（002242）-品类多维拓展，激励彰显盈利信心

九阳股份(002242)事件：公司发布2020年年报，2020年收入112.24亿元（yoy20.02%，其中土地收储补偿额为2.3亿元），归母净利9.4亿元（yoy-14.07%，其中土地收储确认收益1.5亿元）。Q4收入41.41亿元（yoy33.73%），归母净利2.96亿元（yoy43.53%）。毛销差同比下滑1.32个百分点，料线上销售竞争加剧。看过去：内销稳健增长，外销高景气。公司努力实现业务的全面数字化转型，在社交电商、在线直播、O2O新零售等不同领域实现跨界运营，让品牌、产品、用户无缝联接，内销实现收入102.9亿元（yoy16.5%），内销毛利率34.24%（yoy0.29pct）。外销实现与Ninja的关联交易7.41亿元（yoy91.85%），我们估测20年九阳供货占Ninja订单的19.71%，未来协同空间仍然较大。望未来：品类拓展持续推进，积极拥抱新消费。我们认为九阳未来的看点在于其一通过回归主销品类主销价格段和价值登高提升盈利能力。SKY系列通过技术创新和供应链升级，已成功进入主销价位段，我们估测S、K、Y占对应品类销额已达双位数，价值登高成效显著。其二通过